Avaliação de empresas: um estudo sobre o valor econômico agregado e o fluxo de caixa descontado

Resumo

Avaliação de empresas é uma atividade essencial dentro de qualquer processo de apuração do valor de uma organização, envolve certo grau de complexidade e projeções de futuro, e exige determinada coerência e rigor na formulação conceitual de sua sistemática. Na teoria, as abordagens metodológicas de avaliação de empresas devem proporcionar resultados equivalentes quando sustentados em uma mesma base de dados. Dessa forma, o presente estudo tem como objetivo analisar, entre os modelos de avaliação com fundamento no Fluxo de Caixa Descontado (FCD) e no Valor Econômico Agregado (EVA), se os resultados são equivalentes quando aplicados a mesma base de dados reais de uma empresa. Por intermédio de uma pesquisa documental, com técnicas de coleta, tratamento e análise de dados quantitativos, apurou-se o valor de mercado de uma companhia pelos dois métodos, com base nos dados financeiros históricos e projetados para um período de cinco anos, além de informações públicas de mercado e indicadores macroeconômicos. Os achados indicaram que, ao utilizar informações e premissas similares, os dois métodos de avaliação chegam a valores idênticos na apuração do valor de mercado da companhia objeto de estudo. Por fim, verificou-se que a receita líquida de vendas e o lucro operacional foram os direcionadores mais relevantes na agregação de valor.